1 需求：强度超预期，需求曲线定价逻辑至少持续至 2023H1

2022H1 需求曲线上移快于硅料供给释放，驱动产业链价格上涨超预期

我们在去年底的年度策略中提出：光伏平价之后，由于规划约束和补贴限 制的消除，终端需求弹性大增且呈现多样性，中短期新增装机上限取决于 供给瓶颈环节的产能，在潜在需求（储备项目）大于有效供给的情况下， 产品价格将由边际需求的成本承受力极限决定。

2022H1，尽管瓶颈环节硅料产能持续释放，但由于俄乌战争等因素导致传 统化石能源价格和终端销售电价持续飙涨，驱动需求曲线快速上移，边际 需求的成本承受力持续向上移动，驱动产业链价格在 2022H1 呈现持续上 涨趋势、以及硅料作为瓶颈环节盈利能力的持续扩张。

中美欧宏观政策加力，2022H2 价格保持强势，2023 年预期增速 40+%

硅料产量定 2022 年全球新增装机，激进薄片化进度令组件产出规模超过 此前预测范围上限，全年或达到 300-310GW。2022H2 硅料新增供给主要 有通威包头、青海丽豪、协鑫乐山、东方希望等，预计 2022Q3-Q4 全球 硅料产量分别为 21.6、24.8 万吨，环比分别增长 9%、15%。在硅料价格 持续维持高位的背景下，产业链在硅片薄片化、金刚线细线化方面的推进 速度较为激进，单位硅耗降低速度快于预期，考虑该因素的影响，我们预 计 2022Q3、Q4 组件产量上限分别为 81GW、95GW，环比分别增长 11%、 17%。预计全年全球组件产量至高可达 310GW，可满足约 230~250GW 交流侧装机。

在供给瓶颈环节决定总装机量之后，各细分市场的装机占比由该市场对光 伏产品的购买力决定，购买力主要受到政策、电价、预期收益率、融资条 件等方面影响。分别来看：

中国：户用分布式市场在整县推进政策的推动下继续保持了去年的高景气 度，工商业分布式需求在终端电价上涨的推动下加速增长，预计今年** 分布式装机有望达到 45~50GW；地面电站储备项目量**充足，主要为 2019-2020 年递延项目及 2021 年大基地项目，预计已开工规模达到 100GW+，大部分地面电站项目对系统成本较为敏感，但近期历史拖欠补 贴的下放、政策对大基地项目支持力度的加强，有望体现在资金、信贷、 审批效率等方面，从而提高集中式项目对组件价格的承受力，推动全年装 机总量达到 80~100GW。

文章转自：https://www.toutiao.com/article/7107062170172604967/?channel=&source=search_tab

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